《坚定不移》(保罗·沃尔克)

刚刚讲完《坚定不移》(保罗·沃尔克),仅从内容组织上来说这本书表现一般,跳跃性比较大,读的时候需要不时回顾当时的历史事件(维基百科帮了不少忙),才能比较具体的理解他的意思。

几十年前保罗·沃尔克以强硬手段解决了当时的经济通胀问题,这本书里描绘的当年,又与今天何其相似,也许历史的轨迹能够帮我们窥到一些未来的方向。

虽然有点散落,但这本书的闪光点在于,经常有一些闪光点。 :)

推荐度 75/100,以下是引用:

第二章 接受教育

我学习了很多当时的标准经济学课程,包括劳工学、公共财政、会计和产业组织等,但是只有货币学、银行学和货币政策真正引起了我的兴趣和关注。资产负债表井然有序地列出资产、负债和资本,其精准性唤起了我的秩序感;货币供给和“自然利率”的重要性也显而易见。直到今天,由贪婪、冒险、理性(或非理性)预期、会计违规和监管失误组成的现实世界,冲击着教科书的世界。有序的、充满竞争的自由市场的逻辑显然需要一些限制。

我不记得当年是否和我的母亲讨论过经济学,现在我才意识到,我当时应该这么做。我最近发现她有本1911年出版的经济学教科书《经济学概论》,该书由瓦萨学院教授赫伯特·埃尔默·米尔斯撰写。这位教授当时对经济学理论描述之清晰,让我震撼,那是在美联储成立两年之前。更让我惊叹的是我母亲在书页边潦草的笔记——显然她是一位积极热忱的学生。鉴于我后来的职业生涯,她写下的其中一句话特别具有预见性:“如果我们忽视了心理等因素,经济规律就不可靠了。”

第四章 前往华盛顿

罗伯特·鲁萨在财政部的职业使命主要是捍卫布雷顿森林体系的固定汇率制度,以及该体系的核心前提,即外国央行和政府可以根据需要,以每盎司35美元的价格将美元兑换成黄金。对罗伯特·鲁萨而言,这既是一个经济政策问题,也是一个道德问题,是美国作为自由世界领导者应承担的义务。在他任职期间,任何考虑美元贬值或结束美元兑换的想法都是禁忌。财政部根本没有认识到美元长期被高估、黄金储备被耗尽的可能性。美国的荣誉岌岌可危。至少在我们这些鲁萨手下的人看来是这样的。

鉴于此,财政部得到了肯尼迪总统的实际支持,肯尼迪总统(据报道,肯尼迪的父亲警告过他)认为国际收支逆差是他总统任期内面临的最大潜在威胁之一。

当然,鲁萨是非常老到的,十分清楚比利时经济学家罗伯特·特里芬和他的“特里芬难题”的不变逻辑:随着时间的推移,黄金(最值得信赖的价值储存手段)无法被快速生产,无法满足不断增长的世界经济对国际储备的需求。因此,作为替代品,外国央行愿意在一段时间内持有美元。但为了维持美元储备的增长,美国将被迫印制更多美元并继续维持国际收支逆差,这将不可避免地产生通货膨胀,并削弱按固定的35美元价格将美元按需转换为黄金的能力。作为一种解决方

在与欧洲主要央行行长的密切关系的影响和支持下,罗伯特·鲁萨的创造性能量在两三年间爆发了,他找到了分散潜在压力的好方法。国际货币基金组织成员(最终被称为“十国集团”)相互间借款和贷款的能力得到了增强,可以说降低了对外汇储备增长的需求。他们找到了法律依据,允许财政部和美联储通过所谓的外汇掉期(实际上是中央银行之间的短期互惠借贷安排)来吸收过剩的外汇储备。财政部通过一些(当时是小规模的)外汇借款打破了传统,这很快就被称为“鲁萨债券”。财政部和美联储共同推动了扭转操作,在保持长期利率稳定的同时(这样抵押贷款和其他贷款的成本就不会大幅变动),允许短期利率上升(把资金投入国外寻求更高回报的投资者吸引回来)。

50年后,这些方法有意或无意地作为美联储/财政部更大规模的干预措施的先例,被借鉴使用,即2008年金融危机期间及之后,美联储/财政部为外国中央银行提供所需的美元,并稳定信贷市场和经济。

第十六章 三个真理

珍妮特·耶伦当时问美联储主席艾伦·格林斯潘:“你如何定义价格稳定?”

对我来说,他给出了唯一合理的答案:“一般价格水平的预期变化不会有效改变商业或家庭决策的状态。

珍妮特坚持说:“能给我一个这种状态下的数字吗?”
所以,艾伦的一般原则在我看来是完全恰当的,最终被转化成了一个数字。毕竟,经过计量经济学训练的员工计算出来的那些回归模型必须是美联储的数据,而不是原则。

我明白,可以提出将2%作为“稳定性”上限的合理论点。有分析指出,官方价格指数往往夸大了价格的上涨,因为没有考虑到商品和服务质量会随着时间而改善。分析还指出,预期和行为是由商品的价格决定的,生产率提高和激烈竞争抑制了商品价格上涨,而不是由像教育和医疗这样的服务成本来决定的,其生产率的提高是缓慢的。

但同样真实的是,危险的种子就此埋下。这种看似精确的数字表明,随着情况的变化,可以通过更灵活的目标来微调财政政策。如果经济增长过于疲软,也许可以提高到3%来提供一点儿刺激?如果3%还不够,那为什么不能提高到4%呢?

坚定不移 坚定不移作者: [美] 保罗·沃尔克 / [美] 克里斯蒂娜·哈珀 / 保罗·沃尔克 出版社: 中信出版集团
《坚定不移》作者: [美] 保罗·沃尔克 / [美] 克里斯蒂娜·哈珀

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